上傳時間：2023-01-15 21:41:07 來源：https://www.p5w.net/kuaixun/202301/t20230113_5602272.htm 瀏覽次數(shù)：1846
近日，全景財經(jīng)“約見資本人”欄目專訪華明裝備董事長肖毅，并對華明裝備的成長發(fā)展及未來前景做了深入調(diào)研報道，這篇文章將為您全景式呈現(xiàn)。
以下文章來源于全景財經(jīng) ，作者周丫菜
“悶聲做事”的華明裝備（股票代碼：002270），作為“分接開關(guān)龍頭”，擁有高市占率、市場話語權(quán)、在自己的細分領(lǐng)域非常具有身份感，卻在資本市場遭遇幾年冷遇。自2021年中期起，機構(gòu)注意到這家電力裝備制造業(yè)里的隱形冠軍，多批次調(diào)研和發(fā)布價值研報，華明裝備從35億市值低谷中走出來，被更多投資者看到。從被冷遇到被看見，這家隱形冠軍如何能夠打破自己的“行業(yè)天花板”，走得更遠更高？
“特高壓”國產(chǎn)化「進階」
在剛過去的2022年，華明裝備的第二個特高壓產(chǎn)品正式上線運行。公司生產(chǎn)的分接開關(guān)的換流變壓器投入“±500kV溪洛渡直流輸電工程”中。
不為大眾所知，“分接開關(guān)”和“套管”，是特高壓領(lǐng)域里，最后兩個實現(xiàn)國產(chǎn)化的零部件，也是難度最大的。特高壓由中國創(chuàng)建，但長期以來特高壓有載分接開關(guān)一直被國際企業(yè)壟斷，我國并不掌握其核心技術(shù)。
在分接開關(guān)領(lǐng)域，華明裝備承擔(dān)了打破國外關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”的角色，華明裝備董事長肖毅說，“這是國家力量的體現(xiàn)，華明很自豪能成為其中的一個配角?！?/p>
特高壓和高鐵一樣，對小國來說，可有可無，但對國土面積大、人口多的中國來說，意義非凡。
特高壓，素有“電力高速公路”之稱。電壓按等級可以分為低壓、高壓、超高壓和特高壓這幾種，特高壓的標準是直流800kV，交流1000kV，特高壓在電力輸送過程中，具備輸送容量大、輸送距離長、線路損耗低等特點，被認為是破解中國能源輸送瓶頸的大國重器。
據(jù)肖毅介紹，“用電站把全國電壓等級連成一張網(wǎng)，必須依靠特高壓，連的越遠，電壓越高?！?/p>
華明裝備上海裝配車間
不得不指出，盡管特高壓全產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)國產(chǎn)化，目前國內(nèi)特高壓領(lǐng)域的分接開關(guān)，占主導(dǎo)的還是國際龍頭德國萊茵豪森集團（MR）、日本日立能源等。
華明裝備是國內(nèi)分接開關(guān)細分市場的領(lǐng)軍企業(yè)，出貨量穩(wěn)居國內(nèi)第一、世界第二，在國內(nèi) 500kV以下的市場競爭中具有顯著領(lǐng)先地位，但在 500kV 及以上，尤其是特高壓的相關(guān)市場目前仍然以進口產(chǎn)品為主，公司產(chǎn)品的相對占有率較低。
在分接開關(guān)行業(yè)干了快30年，肖毅說，“公司的產(chǎn)品在應(yīng)用上與競爭對手不存在明顯的差距，主要是在基礎(chǔ)工藝上，中國制造和德國、日本還是有一些差距的，這也是公司未來努力去改進的方向。”
據(jù)肖毅介紹，應(yīng)用在特高壓領(lǐng)域變壓器里的±800kV 分接開關(guān)，“第三代產(chǎn)品正在加緊研發(fā)，預(yù)計2023年底可以上線運行”。
2022年，國內(nèi)特高壓工程迎來新一輪建設(shè)高峰。機構(gòu)預(yù)計2023年將是特高壓工程開工大年，特別是特高壓直流項目。
機構(gòu)調(diào)研華明裝備，特別關(guān)注特高壓領(lǐng)域產(chǎn)品的突破，是否會給華明業(yè)務(wù)發(fā)展帶來積極的影響，尤其市場增量。公司給出的回應(yīng)～非常理性克制，“特高壓單條線的量不是特別大，特高壓市場突破的意義主要是有利于500kV以上市場的突破，也會促進公司220KV、500KV常規(guī)產(chǎn)品質(zhì)量和工藝的改善提升”。
特高壓領(lǐng)域技術(shù)代表著全球最高標準，進入供應(yīng)鏈帶來的品牌效應(yīng)，對華明裝備未來的海外市場推廣，將起到積極的技術(shù)背書效果。
分接開關(guān)的“小和精”和高毛利
再來詳細看懂分接開關(guān)，屬于電力設(shè)備行業(yè)中“小而精”的環(huán)節(jié)，行業(yè)進入壁壘高。
分接開關(guān)為變壓器關(guān)鍵部件，用于調(diào)節(jié)變壓器輸出電壓。35kV以上的電力變壓器，必須安裝調(diào)壓分接開關(guān)。
有數(shù)據(jù)顯示，變壓器故障26%來自分接開關(guān)，而且是造成重大變壓器故障的主要原因之一，任意一次零部件的異常就可能引發(fā)級間短路，造成故障。
對于下游的變壓器行業(yè)而言，分接開關(guān)單價較高，但價值量占比較低，分接開關(guān)占變壓器的價值約在5%-15%。所以，分接開關(guān)下游客戶變壓器廠商甚至終端客戶如電網(wǎng)公司等，對分接開關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量高度關(guān)注，也愿意容納高質(zhì)量分接開關(guān)享有一定的溢價空間。
一個分接開關(guān)的零部件多達上千個甚至上萬個，超過 80%的零件為非標件。為確保零件的加工精度，華明裝備絕大多數(shù)零件自研自產(chǎn)，經(jīng)過多年成本優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)鏈延伸，公司僅有電纜、標準件等少數(shù)零部件需外購，“全產(chǎn)業(yè)鏈制造特色”在成本和工藝上具有很高壁壘，讓后來者很難進入這個“小而精”的工業(yè)制造領(lǐng)域。
自1991年成立，經(jīng)過30年發(fā)展，華明裝備成為國內(nèi)行業(yè)中唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力的供應(yīng)商，業(yè)務(wù)毛利率高達55%以上。隨著產(chǎn)能的提升，華明裝備的行業(yè)地位進一步鞏固提升。
2019年，華明裝備收購國內(nèi)最大競爭對手～總部在貴州遵義的長征電氣，已累計投資近10億元進行技術(shù)改造，投資金額超過了上海華明生產(chǎn)基地，繼上?；刂?，華明擁有了第二個全產(chǎn)業(yè)鏈基地，制造實力又上一個臺階。
貴州遵義長征電氣外景
據(jù)肖毅介紹，當初剛收購長征電氣的時候，“它的毛利率大概38%，2022年一到三季度為55%，但是相比較上海華明，它的毛利率還是偏低”，“通過改善長征電氣的工藝和制造流程，變成一個全產(chǎn)業(yè)鏈基地之后，未來長征電氣的毛利率還會再增加?！?/p>
行業(yè)天花板的“打破”
分接開關(guān)的應(yīng)用場景，除了發(fā)電和輸配電企業(yè)外，還有交通、冶礦、化工、裝備制造等各類工業(yè)領(lǐng)域。
新型電網(wǎng)建設(shè)、特高壓領(lǐng)域國產(chǎn)替代，第二產(chǎn)業(yè)、工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用也刺激分接開關(guān)的市場需求。
2022年，華明裝備業(yè)務(wù)增長的最主要亮點在新能源和工業(yè)變壓器領(lǐng)域，收入同比增長約20%。主要是新能源并網(wǎng)和新能源材料企業(yè)的投產(chǎn)，給華明的分接開關(guān)提供的市場增量，尤其是光伏產(chǎn)業(yè)里的硅料廠投資。
據(jù)肖毅介紹，“一個企業(yè)在新疆投資一個硅料廠，用了我們80臺的開關(guān)，80臺開關(guān)是一個什么樣的概念？可能就是中部一個省份一個電網(wǎng)公司一年的量?！?/p>
工業(yè)變壓器，它有很多特殊的技術(shù)要求，切換次數(shù)更頻繁，開關(guān)的可靠性要求更高，而且交貨周期需求也短，“只有2~3周的時間”，與化工企業(yè)、鐵路等等打交道的變壓器廠商，“他們出于對華明的信任，選擇華明為用戶做配套服務(wù)”，“無論最終市場在什么行業(yè)，在分接開關(guān)領(lǐng)域，華明始終有一個比較牢固的地位?！?/p>
華明裝備上海裝配車間
新能源這兩年投資增速很快，經(jīng)濟周期性的變化，相關(guān)投資會不會迎來拐點？工業(yè)領(lǐng)域里的分接開關(guān)產(chǎn)品的需求持續(xù)度如何？這些都是機構(gòu)關(guān)注華明持續(xù)增長性的焦點問題。
肖毅對此回應(yīng)，“10年前高鐵建設(shè)，高鐵牽引變的分接開關(guān)是華明很大的一個增長量；后來環(huán)保大整治，很多小鋁廠關(guān)停，建設(shè)大鋁廠，又帶動了一波整流變壓器；只要社會用電量、工業(yè)用電量增長，分接開關(guān)市場就有增長的空間，只是在不同工業(yè)領(lǐng)域里的應(yīng)用場景”。
運維檢修的“1到10”
要保證變壓器設(shè)備可靠運行，周期性計劃檢修對于保障電力系統(tǒng)的安全運行起重要的作用。華明主動為客戶去做檢修周期通常為3-5年。而隨著每隔7年變壓器大修周期，華明也會為客戶做檢修服務(wù)。
在收購貴州長征電氣之前，華明裝備的檢修服務(wù)通常作為分接開關(guān)銷，售的“免費”附加服務(wù)，公司定期派出檢修人員參與國網(wǎng)的變壓器檢修，這種免費服務(wù)也成為華明產(chǎn)品競爭力的一個特色。
據(jù)了解，曾經(jīng)，使用國際競爭對手產(chǎn)品的下游電網(wǎng)客戶，也會打電話給華明讓其上門服務(wù)，華明的做法，“只要客戶打電話，不管是不是我的產(chǎn)品，我都會派出工程師去上門服務(wù)”，肖毅給華明傳遞的理念，“把活先干了，再來討論其他的事情”。
多年的服務(wù)，也給華明培養(yǎng)出了一支技術(shù)過硬的檢修隊伍。
華明裝備董事長肖毅（右）在車間
其實，德國萊茵豪森集團（MR）這些分接開關(guān)國際同行企業(yè)，企業(yè)利潤約50%來自運維檢修。兩年前，華明裝備開始參照國際同行的做法，運維維修服務(wù)進行“試收費服務(wù)”。2021年，公司電力設(shè)備的檢修服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長72.46%。
據(jù)肖毅最新介紹，經(jīng)過兩年的試運行，“現(xiàn)在國內(nèi)客戶對這個收費商業(yè)模式是接受了”，“超過10個省電力系統(tǒng)和我們簽了運維框架協(xié)議，訂單數(shù)量比上一年年有明顯的增長”，“只是由于疫情的原因，很多沒辦法實施現(xiàn)場施工，檢修和季節(jié)性關(guān)聯(lián)非常大，一般在春秋兩季，相信在2023年的春天，2022年很多未完成的訂單會完成掉?！?/p>
華明累計銷售分接開關(guān)產(chǎn)品16萬臺，巨大設(shè)備保有量帶來檢修服務(wù)需求，這塊市場走過從0到1的階段，正從1走向10?！?6萬臺開關(guān)，每臺開關(guān)大概每7年會檢修一次，每年需要檢修的量是超過1萬臺，從理論上說和我們現(xiàn)在每年新投放市場的量一樣的”，“生產(chǎn)制造和檢修‘兩輪并進’，推動業(yè)務(wù)增長”。
出海戰(zhàn)略“新路徑”
分接開關(guān)海外市場是更大的市場，行業(yè)龍頭德國萊茵豪森集團（MR) 占據(jù)約60%全球市場份額，華明裝備占據(jù)35%市場份額（數(shù)據(jù)來自西南證券研報）。
華明裝備在全球市占率達到行業(yè)第二，但營業(yè)收入90%左右仍然來自國內(nèi)市場。公司一直非常看重海外市場的開拓，也早在1999年就開始出海。
由于分接開關(guān)為變壓器中關(guān)鍵設(shè)備， 進入客戶供應(yīng)商體系需要的認證期較長。公司海外市場收入在2020年開始，成為一個增長亮點，海外市場營業(yè)收入增速首次超過國內(nèi)市場，2020、2021 年分別達到19.06%、29.22%。但2022年國際局勢迅速變化，華明裝備的海外市場增長未來實現(xiàn)預(yù)期目標，公司正在調(diào)整海外戰(zhàn)略，向東南亞市場傾斜。
據(jù)肖毅介紹，“歐美因為疫情和戰(zhàn)爭，能源危機，經(jīng)濟增長乏力，東南亞8億人口的經(jīng)濟增長亮眼，電網(wǎng)建設(shè)力度大，能源需求大，都提供了市場增量”，公司預(yù)計，“在東南亞市場2-3年內(nèi)會進入一個收獲期”。
“資本市場看見了華明”
過去的一年多，機構(gòu)30多批次調(diào)研華明裝備，一改前幾年這家裝備制造業(yè)隱形冠軍在資本市場不被關(guān)注的局面。2022年年初，華明也完成了向大股東的定向增發(fā)，和與知名光伏企業(yè)英利合作、設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等，種種舉措在向外界傳遞一個更為主動尋求突破的華明。
向大股東定向增發(fā)5億元，華明由此降低財務(wù)成本5000萬元，股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；而且，大股東鎖定36個月，要到2025年3月才解禁。透露出大股東愿意長期大比例持有上市公司股權(quán)，也顯示大股東想做好產(chǎn)業(yè)的的決心和信心。
肖毅說，機構(gòu)對華明的行業(yè)競爭力是非常認可的，顧慮是行業(yè)天花板。在公司看來，“特高壓、運維檢修、海外市場”，這三大塊都是公司成長的保障。特高壓進一步證明了華明的實力，檢修和海外市場受到疫情影響，已正在走出短期負面影響，“第四季度，公司訂單非常飽滿”，并對長期發(fā)展非常有信心，“公司已經(jīng)設(shè)定下一個目標，未來2~3年內(nèi)扣非凈利潤要達到5個億?！?/p>
法因數(shù)控的“工業(yè)母機”潛能突破
2015年華明裝備借殼法因數(shù)控上市，借殼上市之后的幾年，華明先是忙著完成業(yè)績對賭，然后是2019年與分接開關(guān)同行長征電氣的收購整合，聚焦都在電力設(shè)備領(lǐng)域，法因數(shù)控業(yè)務(wù)相對受到冷落。法因數(shù)控主營鋼結(jié)構(gòu)二次數(shù)控設(shè)備，業(yè)務(wù)多年處于穩(wěn)中下降的狀態(tài)，目前僅占華明總營收約10%（2021年營收占比10.15%，2022年中期營收占比9.51%）。
國家政策層面正在推進工業(yè)母機領(lǐng)域核心技術(shù)攻關(guān)?！肮I(yè)母機”，也是一個國家工業(yè)發(fā)達程度的重要標志。
工業(yè)母機指的是機床，其下游應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，是機械工業(yè)、汽車工業(yè)、電力、動力機車、船舶、航空航天、石油化工等整個工業(yè)體系的基礎(chǔ)設(shè)備，故被稱為“制造機器”的“機器”。
在中低端機床產(chǎn)品上，我國已經(jīng)基本實現(xiàn)了國產(chǎn)化。但是在高檔數(shù)控機床領(lǐng)域，目前國產(chǎn)化率僅約6%。
法因數(shù)控一直都是鋼結(jié)構(gòu)數(shù)控機床細分市場里的行業(yè)冠軍，但是，隨著大基建的退潮，市場需求萎縮，肖毅強調(diào)，“法因數(shù)控的底子是好的”，“具備工業(yè)母機的基礎(chǔ)能力“，法因數(shù)控能設(shè)計制造機械系統(tǒng)、液壓系統(tǒng)，還能針對自身所需的控制系統(tǒng)，開發(fā)相關(guān)的嵌入式工控軟件，”迫切需要的是市場方向的轉(zhuǎn)型探索”。
肖毅也承認，此前華明管理層對法因數(shù)控有些忽略，2023年將在“資金、戰(zhàn)略、技術(shù)”等幾方面支持法因數(shù)控，“在新能源和新農(nóng)業(yè)數(shù)控機床領(lǐng)域，開發(fā)相關(guān)智能設(shè)備”，華明裝備有與新能源行業(yè)客戶打交道的基礎(chǔ)，會協(xié)同法因數(shù)控開發(fā)新客戶，“只要法因數(shù)控能夠主動走出來，我相信未來是可以期待的。”
